Carta :: 021 :: O silêncio dos unicórnios
Reflexões sobre o momento mais confuso da história da tecnologia
Ontem à noite estava lendo a newsletter AI Supremacy quando me deparei com um dado que me fez parar tudo.
CoreWeave: de $19 bilhões para $69 bilhões de valuation em apenas seis semanas.
Fechei o laptop e fiquei encarando o teto. Uma empresa triplicando de valor em 45 dias.
Pela primeira vez em anos, eu genuinamente não sei o que pensar sobre o momento que estamos vivendo.
O Paradoxo que Está Me Tirando o Sono
Nas últimas semanas, tenho devorado o relatório de Mary Meeker sobre IA. São 340 páginas de dados, gráficos e análises profundas.
Mas sabe o que realmente grudou na minha mente?
Um número: $200 bilhões.
É quanto as Big Techs planejam investir só em 2025 em infraestrutura de IA. Duzentos bilhões de dólares.
Para ter perspectiva, isso é mais que o PIB inteiro da Nova Zelândia sendo investido em uma tecnologia que ninguém sabe exatamente onde vai parar.
Ao mesmo tempo, leio nas newsletters que Warren Buffett está cauteloso. Michael Burry está nervoso. Jamie Dimon também.
Mas OpenAI acabou de ser avaliada em $300 bilhões. Com um único produto principal: ChatGPT.
Quem está vendo o que os outros não estão vendo?
As Contradições que Aparecem em Cada Análise
Quanto mais leio, mais confuso fico.
Por um lado, todos os sinais clássicos de bolha estão lá:
:: Múltiplos de mercado em 24x (a média histórica é 20x)
:: VCs despejando dinheiro em qualquer startup com "AI" no pitch deck
:: Valuations que desafiam a matemática básica
:: Comparações constantes com a bolha das dot-com
Por outro, vejo dados que me fazem questionar tudo:
:: Lovable gerando $50 milhões de receita em 6 meses
:: Cursor alcançando $100 milhões ARR no primeiro ano
:: Google processando quase 1 quatrilhão de tokens mensalmente
:: Adoção mais rápida que qualquer tecnologia na história
É como ler dois livros diferentes sobre a mesma história, e ambos parecem convincentes.
O Silêncio Revelador nas Entrelinhas
Algo que notei lendo várias newsletters especializadas: há um elefante na sala que ninguém quer nomear.
James Wang, no Weight Thoughts, fez uma análise brilhante dos dados de Mary Meeker, mas mesmo ele parece dançar em volta da questão central.
As análises são profundas, os dados são sólidos, mas todos parecem evitar a pergunta óbvia: isso é sustentável?
Uma frase que li e não consigo esquecer: "O problema não é se é bolha ou não. O problema é que ninguém pode se dar ao luxo de ficar de fora."
Os Dados Contraditórios que Ninguém Consegue Explicar
Tem algo fascinante acontecendo que vai além de valuations infladas.
Li sobre a Exo Imaging, por exemplo. Estão revolucionando diagnósticos médicos com ultrassom portátil + IA. Já conseguiram 9 aprovações da FDA. Isso é inovação real, tangível, salvando vidas.
Mas ao mesmo tempo, vejo dados mostrando que mais de 50% do capital de VC global está indo para startups de IA. Muitas sem produto, sem receita, apenas promessas.
Como reconciliar inovação genuína com especulação desenfreada?
A Observação que Me Deixa Mais Intrigado
Analisando o Google Trends, veja algo curioso.
As buscas por "AI bubble" não estão explodindo como aconteceu com "crypto bubble" em 2021 ou "housing bubble" em 2007.
O que isso significa?
Opção 1: O pior ainda está por vir e as pessoas ainda não perceberam.
Opção 2: Desta vez é realmente diferente e o mercado está precificando corretamente.
Opção 3: Estamos tão imersos que nem conseguimos ver a bolha.
Honestamente? Não faço a menor ideia.
Quando os Números Contam Histórias Diferentes
Um dado do relatório me deixou particularmente perplexo:
ChatGPT alcançou penetração de mercado mais rápida que qualquer tecnologia. Mas apenas 7% das empresas implementaram IA de forma significativa.
É como se estivéssemos simultaneamente no fim e no começo de algo.
As ações de IA sobem.
O NASDAQ bate recordes.
Mas a adoção real ainda está engatinhando.
Bolha? Revolução? Ambos? Nenhum?
O Território Inexplorado
Mergulhado nesses dados e análises, cheguei a uma conclusão desconfortável:
Estamos em território completamente novo.
As analogias históricas não funcionam. Os modelos econômicos tradicionais falham. Até os mais experientes analistas parecem perdidos.
É assustador? Completamente. É fascinante? Absurdamente.
Talvez a única certeza seja a incerteza. E talvez isso seja exatamente o que define momentos verdadeiramente transformadores na história.
Uma Reflexão Final
O que mais me impressiona em tudo isso é a velocidade.
Tudo está acontecendo rápido demais para processar. Empresas surgindo e virando unicórnios em meses. Tecnologias sendo adotadas antes mesmo de entendermos suas implicações.
É como tentar entender um filme assistindo em velocidade 10x.
Estamos todos tentando encontrar padrões no caos, mas talvez o caos seja o padrão.
For those about AI... We salute you.
Caio
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